近期，A股市场情绪明显回暖，尤其是创业板指数自2025年1月初以来，涨幅超过10%，领跑大盘。在这一波行情中，创业板新能源指数表现尤为抢眼，累计涨幅达到13%，重新点燃了市场对新能源产业的热情。
回顾过去几年，中国新能源汽车市场经历了多次价格调整，这种“降价潮”不仅影响了车企，也波及了动力电池和碳酸锂等上下游企业。动力电池的价格从2023年初的高峰1元/Wh下跌至目前的0.3元/Wh，跌幅惊人地达到了70%。同样，碳酸锂的价格也从高峰时的60万元/吨，骤降至7.5万元/吨，累计跌幅超过87%。
价格的持续下滑给企业经营带来了巨大压力，不少企业的盈利能力大幅下降。例如，亿纬锂能、国轩高科等二线电池厂商的毛利率从高峰时的30%以上，下滑至目前的17%左右。光伏产业链同样面临严峻挑战，硅料、硅片、电池片、组件价格普遍下跌超过70%，2024年光伏主产业链亏损超过600亿元，企业负债突破3万亿元。
然而，在新能源产业链产能出清的过程中，行业整体经营出现了触底反弹的迹象。这成为近期创业板新能源指数跑赢大盘的重要因素之一。值得注意的是，追踪这一指数的创业板新能源ETF华夏（159368）即将结束发行，该ETF主要投资于动力电池、光伏设备等新能源领域，其权重股包括宁德时代、阳光电源和汇川技术，合计持股比例超过40%。
从需求端来看，产业政策持续加码，新能源汽车下乡、以旧换新等措施不断推出，推动了国内市场的持续繁荣。据中汽协数据，2025年前两个月，新能源汽车国内销量达到102.5万辆，同比增长34.3%，超出市场预期。3月份中国企业的动力电池和储能电池排产量达到99GWh，加上消费类电池的9GWh，总排产量高达108GWh，同比增长27%。
与此同时，新能源企业也在积极拓展海外市场。例如，晶科能源在沙特投资建厂，钧达股份计划在阿曼新增产能，以抢占海外市场的空白地带。在供给端，监管部门和行业自律的反“内卷式”竞争初见成效，新增低质产能投放有所放缓。2024年12月，覆盖光伏制造各环节约九成产能的33家企业在四川宜宾签署了自愿控产的自律公约。
在动力电池领域，宁德时代作为全球领先的企业，市场竞争力强劲。2023年及2024年前三季度，公司归母净利润同比增速分别达到了43.6%和15.6%。在动力电池市场，宁德时代与比亚迪的两强格局依然稳固，2024年宁德时代在国内市场的装车量达到246GWh，市占率高达45%，较2023年有所提升。
在光伏领域，阳光电源的表现同样引人注目。尽管龙头企业如隆基绿能、通威股份在2024年前三季度出现亏损，但阳光电源的利润却达到了76亿元，同比增长5.2%。阳光电源主营的光伏逆变器产品技术壁垒较高，市场份额逐年提升，从2018年的不足20GW攀升至2023年的125.4GW，全球市场份额超过23%。
新能源产业链在经历了过去几年的去产能洗礼后，价格大跌，盈利下滑，但资本市场已对其进行了充分定价。如今，中国新能源产业的至暗时刻已经过去，市场开始逐步交易行业经营改善的逻辑。在新能源产业的低谷期，一批优秀企业脱颖而出，竞争力不减反增，业绩保持逆势增长，显著超越行业平均水平。
然而，与过去几年相比，未来新能源产业恐怕很难再重现连涨数倍的牛市行情。据券商机构分析，新能源产业已进入成熟期，业绩增速大幅下降，估值也回到较低水平。因此，投资者在把握新能源产业机会时，需要更加精选优秀龙头或跨赛道的优秀ETF基金，才能获得较好的回报。
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