摘要：
①当前，各地均在全国“以旧换新”政策基础上，因地制宜进一步扩围调整。地方进一步扩大补贴范围下，部分地区出现补贴额度告急、暂停线上补贴、更改补贴机制等现象。
②当前消费品“以旧换新”资金仍有约1380亿元待下达，若后续使用完毕不排除补充增量资金可能。全国层面，当前消费品“以旧换新”资金仅下达1620亿元，仍有约1380亿元待下达。且国家发改委5月下旬明确表示将及时跟踪评估各项工作进展，深入研究“两新”领域增量和储备政策，适时按程序报批后推出。
原文：
近期部分地区国补额度告急，引发市场关注。与 2024 年相比，当前“以旧换新”机制有何变化，为何部分地区国补使用较快？“以旧换新”政策效果如何？本文分析，可供参考。
“以旧换新”，今年有何不同？支持力度和补贴范围均提升，额度分配机制调整。
与2024年相比，2025消费品“以旧换新”政策在资金支持力度和补贴范围上均有显著提升。超长期特别国债用于消费品“以旧换新”规模增至3000亿元。补贴范围明显扩大。汽车报废更新将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴范围；家电领域新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等。并新增手机等数码产品购新补贴。
“以旧换新”资金分配方面，中央对各地补贴比例不变，但额度分配有所调整。2025年“以旧换新”资金分配将向2024年消费品以旧换新工作成效较好的地区适度倾斜。且年度执行中，一些省份会根据各市资金需求变化较大、进度不均衡问题对国补资金作适当调整，对以旧换新资金需求大、支出进度快、使用效果好的地区，调剂增加国补资金额度。
截至5月底“以旧换新”中央财政补贴已下达1620亿元，而部分地区补贴核销进度较快。重庆披露，截至5月21日其“以旧换新”中央补贴兑付进度达82.3%，6月3日其本轮家装厨卫、绿色智能家电补贴均使用完毕。“以旧换新”补贴加快投放下，截至5月31日，全国消费品以旧换新销售额达1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份。
“以旧换新”，政策效果如何？“以旧换新”政策受益商品消费4月分化，5月均提速。
社零数据显示，4月“以旧换新”政策受益商品消费分化，汽车、通讯器材等增速有所回调，家电消费延续提速。4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，较前值下降0.8个百分点；从结构看，通讯器材、汽车销售增速回落较大，当月同比分别下行8.7、4.8个百分点，但家电销售增速仍保持高位，当月同比较前月上行3.7个百分点至38.8%。
前4月，中西部地区“以旧换新”政策效果更好，汽车、手机等数码产品及县域“以旧换新”财政补贴的拉动效果更强。前4月，部分中西部地区家电、通讯器材销量累计增速明显高于全国水平；辽宁、甘肃家电销量4月累计同比达97%、88%。财政拉动效应看，辽宁汽车“以旧换新”补贴乘数效应近10；江苏县域家电消费补贴乘数效应高出全省0.7。
5月“以旧换新”提速，或部分缘于电商平台大促集体提前、数码产品和汽车降价等。“以旧换新”补贴数量5月明显提速；家电、电动自行车补贴量5月同比分别达41.6%、29.5%。“以旧换新”提速，或部分缘于多个电商平台“618”促销开始时间均较2024年提前至少一周；同时，部分数码产品与汽车5月降价或也一定程度提振消费者“以旧换新”意愿。
地方国补，缘何“暂停”？补贴扩围下多地核销快，但全国补贴仍有1380亿元待下达。
当前，各地均在全国“以旧换新”政策基础上，因地制宜进一步扩围调整。在国家补贴政策基础上，各地结合实际、自主确定调整补贴范围及补贴力度。例如，江苏家电补贴类覆盖32类电器，重点支持本地优势产业，如饮水机、破壁机等。汽车补贴各地力度亦不同；以新能源置换补贴为例，北京、上海补贴标准为1.5万元/辆，为全国较低水平。
地方进一步扩大补贴范围下，部分地区出现补贴额度告急、暂停线上补贴、更改补贴机制等现象。例如，6月初，重庆市宣布因补贴资金使用完毕，暂停发放家装厨卫“焕新”和绿色智能家电补贴资金；广东省佛山市宣布将家电以旧换新、手机平板等购新补贴、个人汽车置换更新补贴资金调整为分三阶段投放；江苏暂停国家补贴线上领取等。
当前消费品“以旧换新”资金仍有约1380亿元待下达，若后续使用完毕不排除补充增量资金可能。全国层面，当前消费品“以旧换新”资金仅下达1620亿元，仍有约1380亿元待下达。且国家发改委5月下旬明确表示将及时跟踪评估各项工作进展，深入研究“两新”领域增量和储备政策，适时按程序报批后推出。而针对近期部分地区补贴额度使用过快，财政部、市场监管总局亦表示进一步完善工作机制，防范国补骗补等。
风险提示
政策变化超预期，经济变化超预期。
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