台积电逆势增长，二线代工厂承压

据台媒报道，随着疫情红利消退，全球晶圆代工业呈现明显分化。台积电在2025年首季交出超预期成绩单，而联电、力积电、中芯等二线代工厂则面临毛利率下滑与盈利压力。台积电首季毛利率达58.8%，仅环比微降0.2个百分点，预计第二季将维持在57%~59%的高位。尽管海外建厂带来成本压力，台积电仍受益于AI需求强劲、3/5纳米先进制程产能满载及成本管控得当，全年美元营收增长目标维持在25%。
相比之下，二线代工厂表现疲软。联电2025年首季毛利率跌破30%，降至26.7%，主要受营业费用偏高及投资损失拖累。尽管联电预计第二季毛利率有望回升至30%，但下半年市场需求仍不明朗，成熟制程供过于求与价格竞争压力持续存在。
力积电则连续七个季度亏损，首季税后亏损达10.97亿元新台币，毛利率为-4.8%。尽管与印度塔塔集团的技术转移合作带来部分收入，但存储器市场疲软与铜锣厂产能未达预期，使其全年扭亏为盈的难度加大。
中芯国际2024年第四季营收年增31.5%至22亿美元，但净利同比下滑38.4%，毛利率降至22.6%。市场预计，随着美中科技冲突加剧，中芯在成熟制程价格难升与先进制程扩产压力下，毛利率将持续承压。
此外，英特尔与三星电子也面临各自挑战。英特尔正进行组织重整，而三星德州新厂因缺乏大客户投片，设备折旧将带来财务压力。相较之下，台积电凭借技术优势与议价能力，仍有望在逆势中实现全年业绩增长，长期毛利率目标维持在53%以上。
整体来看，晶圆代工业头部效应愈发明显，二线厂商在需求疲软与成本压力下，未来表现仍不容乐观。

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