图片来源：特步
在战略性剥离了K·SWISS和帕拉丁业务后，特步发布了“瘦身”后的首份年报。
3月18日，特步国际（01368.HK）2024年业绩报告显示，截至去年12月31日，特步国际营收同比增长6.5%至135.78亿元；经营溢利同比增长9.3%至19.66亿元；公司毛利率从2023年的41.8%提升至43.2%；净利润创历史新高，同比增长20.2%至12.38亿元，净利润率为9.1%。
2021年，特步集团主席丁水波曾给特步定下了“五五规划”目标，计划到2025年，特步主品牌实现营业收入200亿的目标。今年，就是这一计划的收官年。
但是消费环境仍然复杂多变，无论是特步主品牌的DTC转型，还是培养索康尼“挑大梁”，对公司管理层来说都并非易事，新一轮增长挑战如期而至。
就在此时，年轻的“90后”管理者站到台前。
随着业绩一起发布的，是一则重要的人事变动公告。公告表示，原特步国际首席财务官杨鹭彬辞任，同时委任为公司执行董事。而特步集团主席丁水波长女丁利智，出任特步国际首席财务官。
索康尼收入破10亿元，毛利率超过主品牌
丁水波赌对了。
2019年，以特步国际收购K·SWISS和帕拉丁业务、以及与索康尼、迈乐的母公司Wolverine建立合资企业为标志，特步正式开启品牌多元化之路。
2022年，特步国际的业绩发布会上，丁水波表示，特步和索康尼两者在消费人群、产品价格、市场层级上形成差异和互补的愿景正在成为现实。
2024北京马拉松和2024上海马拉松赛事中，索康尼的穿着率占比均突破了10%。2024年，索康尼的年收入也突破10亿元，成为特步集团收入增速最高的品牌。
特步国际财报显示，2024年索康尼、迈乐所在的专业运动分部收入同比增长57.2%至12.50亿元。2020年至2024年，该分部年复合增长率超过100%。丁水波在主席报告书中透露：“（2024年）索康尼的零售流水录得超过60%的增长。”
索康尼的利润表现也在持续提升。财报显示，索康尼、迈乐所在的专业运动分部经营溢利从2023年的840万元增至2024年的7820万元；毛利率也从上一年的40.0%提升至2024年的57.2%。超越特步品牌所在的大众运动分部41.8%的毛利率。
索康尼的亮眼表现与特步集团的“重仓”有关。
2021年底，索康尼在中国内地仅有44家自营店，到了2024年底，索康尼中国内地门店达到145家。去年9月，该品牌全球首家概念店也落户深圳万象城。
在品牌资源投入方面，特步集团对索康尼也毫不吝啬。
一方面为索康尼签约多名国际长跑专业运动员。另一方面，索康尼也向流量明星抛出橄榄枝。去年7月，索康尼官宣彭于晏为品牌代言人。同年，索康尼还官宣了曾舜晞、周翊然为索康尼旗下千禧系列和校园系列的代言人。
目前，索康尼的营收占比尚未超过公司总营收的10%，特步集团对索康尼的投资还在进一步加大。
2025年2月，特步集团发布一项约10亿港元再融资计划，其中重要用途就涵盖加强索康尼的品牌推广和产品组合。
特步集团在2024年财报中表示，随着索康尼继续扩大中国的业务规模，将进一步推动其品牌战略，并将持续推出更能提升形象的旗舰店和概念店，以配合其服装和生活休闲产品矩阵的发展。
主品牌增速放缓，加码DTC转型
和索康尼的高增长表现不同，越过了百亿营收门槛的特步主品牌慢了下来。
财报显示，2024年，特步主品牌所在的大众运动分部收入为123.27亿元，同比增长3.2%。2021年到2023年，大众运动分部同比增速分别为24.5%、25.9%和7.4%。
2022年，特步主品牌营收规模首次突破百亿元。但是，中国的运动市场竞争格外激烈。特步主品牌不仅面临安踏、李宁、361度等老对手的挑衅，还要应对Nike、Adidas等国际品牌去库存策略下的夹击。
对于成熟品牌来说，特步收入增速的放缓也在意料之中。而与许多零售企业的选择一样，在消费环境不确定性增加的当下，特步主品牌也开始从要规模，转变为要利润。
其中一个表现是，特步品牌的线下门店规模正在缩减。截至2024年底，特步成人在中国内地及海外共有门店6382家，特步儿童中国内地门店1584家，门店数量均较2023年底有所减少。
不满足于百亿规模，想要更上一层楼的特步，盯上了DTC模式转型的机会。
在2025年2月的再融资动作中，除了加码索康尼，特步的另一项重要目就是加大对特步品牌的DTC转型投入。根据公告，特步计划逐步向退休经销商收回分销权，通过加强直销策略，提升顾客品牌忠诚度，提高运营效率及推进品牌升级。
在DTC模式下，减少了中间商、批发商和分销商带走的利润分成，可以帮助企业获取更多中间利润。长期来看，随着DTC业务占比提高，或会在企业的营收和毛利率有正面体现。另外，由于DTC模式能够高效与消费者链接，增强品牌在终端市场的竞争力，该模式已然成为运动行业主流。
从国际品牌Nike、Adidas、lululemon，到本土品牌安踏，都是该模式的拥护者。安踏集团旗下FILA更是靠DTC转型，成为上市公司多年的“现金奶牛”。
不过，成功的DTC转型并不容易。比如在该模式下，企业的存货压力会因为削减了经销商而变大，企业通常还需要大幅加强供应链基建，线下直营渠道的投入等，这都会给企业带来不小的成本增长与经营挑战。
3月18日，时代财经就特步主品牌的DTC转型具体措施、增长预期等问题，向特步集团发送采访提纲，特步方面表示：“相关问题请以公告内容为准，目前暂无额外信息可补充。”
2025年是丁水波“五五”规划的收官之年，但距离其提出的“特步主品牌收入目标200亿元，四个新品牌的收入目标40亿元”尚有一定距离。
目前的进度来看，丁水波很可能要食言了，但二代经营者已经接力上场。
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