互联网医疗还有多少想象力？
从二级市场来看，互联网医疗行业这两年经历了“极冷到过热”的过山车式变化。
新冠疫情的持续，互联网医疗的行业价值被看到，政策上的支持加上市场本身需求的被刺激，互联网医疗行业进入到加速发展期。
巨头们表现强劲，阿里健康、平安好医生、京东健康纷纷IPO成功，开始在资本市场上大杀四方。
在医药企业的上市大潮之下，各家医药公司可谓是你方唱罢我登场，而在这其中药师帮无疑也是最受市场关注的公司，上个月在港交所主板递表。
不论是从创办日期还是融资规模，药师帮都算得上是互联网医疗赛道的“老将”。
创办于2015年，7年间开启6轮融资近30亿的药师帮于2022年5月24日向港股递交招股书，冲击IPO。作为一家知名的医药企业，药师帮能凭借上市实现翻身吗？
那么，专注B2B业务的药师帮又有着怎样的“故事”？其此时上市凭什么？互联网医疗进入下半场，依靠SaaS服务的药师帮能否开启长期第二曲线？
且看下文分解！
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1 药师帮起于基层成于互联网
互联网医疗的融资多、声量大、发展快。
综合医疗服务平台圆心科技向港交所递交招股书，二创IPO。微医、叮当健康、智云健康、思派健康也在去年相继提交招股书。
“微医”在香港上市计划受挫后，考虑放弃传统的IPO，转而通过与SPAC（空壳公司）合并的方式上市，微医的“数字医疗第一股”悬而未决。
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2 药师帮看上了谁的生意？
药师帮和京东健康、平安好医生，和而不同。
阿里健康、京东健康等是B2C医药电商平台，药师帮是院外医药产业数字化综合服务平台，
类似医药界的“1688”，主要瞄准B2B业务，上游对接药企和药品分销商，下游对接药店及基层医疗机构。
目前，国内医药电商主要可以分为三种模式，即B2B、B2C、O2O模式。各有发展的不同方向，B2C交易最为活跃，B2B交易规模最大，O2O最接近线下购药场景。
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3 光鲜之下，药师帮早有隐忧
企业亏损再多，上市都是资本退出的最佳路径。
与众多互联网医疗企业一样，药师帮走向上市之路是明智之举，不论是其B2B主营业务、还是自营业务，或者是SaaS业务，均呈现出了较为稳定的增长，并形成了一定的市场地位。
并且据天眼查数据显示，在整个互联网市场中，中国互联网医疗市场自2016年的650亿规模上升至2021年2831亿元，年复合平均增长率为31.79%。
值得一提的是，更多互联网医疗玩家集中在C端市场。
例如红杉资本投资的百洋医药，腾讯红杉投资的圆心科技，更不必说阿里巴巴旗下的阿里健康，刘强东麾下的京东健康等，动辄超百亿的体量让互联网医疗的C端市场极为拥挤。
药师帮属于“另辟蹊径”，其在B端市场中已经占据了绝对的领先位置。
据招股书显示，2019年-2021年间，药师帮年收分别为32.509亿元、60.649亿元、100.935亿元。但却难掩亏损，在互联网医疗领域，盈利本身就极为困难。
以京东健康为例，据今年4月公布的2021年财报显示，京东健康实现营收306.8亿元，同比增长58.3%；年度亏损10.7亿元，而以营收计算，早在2019年，京东就已经是是国内最大的在线医疗健康平台和在线零售药房。
大赛道龙头尚且如此，药师帮也未能走出亏损魔咒。据数据显示，药师帮在近三年中分别亏损10.46亿元、5.72亿元以及5.02亿元，同期毛利率分别为7%、10%、9.1%。
在毛利率较低且连年亏损之下，药师帮的销售及营销支出却急剧增加，近三年中该类支出分别为6.04亿元、7.26亿元和10.64亿元。
不仅仅是销售成本上升，药师帮本质上还是充当中介的角色，即使早期以长尾下沉市场取得市场地位，但等到市场规模扩大，势必进军大客户市场。
在2019年，药师帮被扬子江药业、哈药集团等十余家企业发布通告“封杀”，要求经销商暂停向药师帮平台供货，药企认为药师帮较为低廉的价格会扰乱市场。在这个隐患之下，药师帮较难以轻松的姿态去赚取本就不宽裕的利润空间。
其次，京东健康等B2C平台本身也在逐渐将业务拓展至小微终端B端客户，实现业务竞争，药师帮的长尾市场并不具备长期稳固的地位。
B2B赛道虽然前期市场竞争较小，但护城河并不深，只要巨头们愿意，进入这个赛道轻而易举，即便是药师帮有A类牌照的优势，但这个牌照并非独享的，别家也可以拥有。
京东健康、药京采、阿里健康、未名企鹅都盯上了这一块蛋糕，对于药师帮来说未来更难的就是和这些巨头直接对抗。
连年亏损、获客支出上涨，药师帮一面是光鲜的成绩，但背后的增长困境也写在脸上。
参考资料：
数据来源：天眼查、药师帮招股书、京东健康财报
图片来源：网络
参考文章：
大摩财经：IPO观察：三年亏损20亿，药师帮的“苦”生意
AI财经社：股价下跌六成，京东健康还在“卖药”？
顿雨婷：覆盖40万家机构、2000个县市，「药师帮」如何实践医药产业互联网？
本文链接：http://www.28at.com/showinfo-62-1564-0.html7年长跑，药师帮找到亏损解药了吗？
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